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船长与船-从百倍古井贡看管理层的重要性

发布日期:2019-07-01 05:28   来源:未知   阅读:

  去年10月份写过一篇B股无敌的长期投资收益:从小天鹅收购案浅析B股的长期投资收益

  一直计划写一下B股里面我比较看好的古井贡B和苏威孚B,苏威孚B 1月份写了(B股淘金系列-苏威孚B),古井苦于白酒行业大家分析的太透彻,无从下笔。

  最近重读了古井贡的资料以后,发现其十余年凤凰涅盘的历程(股价\/利润均增长近百倍),是佐证明管理层(船长)对企业的重要性的经典案例。同样的白酒品牌和商业模式,换一个管理层公司价值可能差10-100倍。所以投资一定要精选有能力,有执行力,有回馈股东意愿的顶尖管理层。古井贡B, K线如下(后复权):

  当年古井贡走多元化发展,酒店,啤酒,IT ,证券等全都涉及(类似于泸州老窖等),并且在公司上市以后加快了扩张的速度。2000 年的时候,持有30 家公司,近20 个行业...

  一上台就进行了断臂求生式的改革,砍掉了86%+的管理人员,在国企来说,可以说有逆天的魄力和执行力,

  通过以年份酒为核心,不断强化品牌,在中端白酒的竞争中杀出了一条血路,同期利润增长等关键数据都超越了酒王茅台。在2012年前的上一轮白酒景气周期,看得出新管理层带来的翻天覆地的变化, 08-12年利润增加了20倍(3500万-7.26亿), 12年-18年增长了133%(7.26亿-16.95亿):

  即使在2012年限制三公消费、白酒消费全行业持续下滑时期,古井贡酒在白酒行业内是为数不多营收和利润正增长的公司:

  2014年梁金辉出任一把手至今,公司发展也是非常不错的(当然也可能是因为白酒景气周期):

  古井贡B的股价长期保持在10-15PE,12-14年,18年都有10PE左右的买点,可以说具有了不错的安全边际。从投资来说,真正做到了好生意+好管理层+好价格。尤其是08年至今,从好生意+烂管理层,转变为-好生意+好管理层,带给了投资者戴维斯双击的收益。

  当然,2008年要判断管理层的水平是难度很大的(即使从裁员和专注主业的方针,能看出一些端倪),在2010-2012年还是比较容易判断出管理层是非常年轻,非常优异的。

  同理,2012方洪波刚上任的时候美的还不如现在的小米。这些年国际化扩张,提升运营效率,断臂求生,精简产品线,真正让美的有了竞争力。

  1.永远要牢记:只选择有能力,有决心做好企业,愿意回馈股东的优秀管理层;

  3.在企业更换管理层时期,可以耐心观察,如果有能力识辨带来质变的管理层,可以拿到戴维斯双击的机会。

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